亚洲地区部分央行当下不宜降息 外国投资份额降低

　　885财经3月30日讯，美联储和众多发达国家已将利率下调接近至0的水平，但是相比较2019年下半年，许多的亚洲央行降息频率并没有太激进，其中一个重要的原因美元依然处于一个多年的高位。

　　全球主要央行利率在过去几年里一般是“跟跌不跟涨”。如很多央行没有跟随美联储在2018年收紧华人彩票官网地址，而是在2019年加入了美联储的宽松政策。2018年，美联储收紧货币政策，而其他全球央行仍保持宽松政策。2019年，美联储(Federal Reserve)改变了做法，下调了利率，其他主要央行也纷纷效仿。

　　许多新兴市场企业受益于美国的低利率，因为它们早期有大量的美元债，并用本币升值来偿还债务。但是当美元升值压力增加的时候，这些企业的还贷压力也会增加。

　　从今年亚洲主要市场的表现来看，表现最差的为印尼盾，泰国泰铢，马来西亚令吉。若这些国家再采取较为激进的降息政策，那么对其货币的贬值压力会相当大。

　　根据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据，非银行新兴市场公司发行的美元计价债券余额较而2008年底已经有了一个显著增长。更高的美元可能会使这些债务更加难以偿还。例如，巴西货币兑美元汇率在2015年跌至历史低点，这使得企业难以用美元偿还债务。这些增加的成本可能会导致一波公司违约潮。

　　美元升值对全球很多企业和政府来说是一个额外的压力，因为它们需要准备应对美元债务成本的飙升。新兴市场央行面临的两难境地是，在降息以支持经济增长的同时，如果降息幅度过大，它们的货币也面临着不稳定的风险。

　　一些亚洲国家也感受到了这种痛苦，股市暴跌让市场回想起20多年前的亚洲金融危机。印尼卢比是目前今年亚洲表现最差的货币，韩国韩元的汇率接近2010年以来的最低水平。对于这些货币出现大幅贬值的国家来说，过度降息只会带来以下副作用：

　　外国投资份额降低

　　自2008年全球金融危机以来，许多新兴市场出现了大量外国直接投资。在美国和欧洲债券收益率处于纪录低位之际，投资者纷纷涌入收益率较高的新兴市场股票和债券，以支撑其投资组合的收益率。

　　亚洲区域的很多新兴市场经济体开始依赖外国投资的稳步增长来推动经济增长，并在过去几年见证了经济的显著扩张。如果降息太快，可能会导致更多投资者回到美国，并引发资本从新兴市场流出。外国投资减少可能会给许多依赖这类投资的经济体的经济增长踩刹车。

　　从新兴市场来看，经济被认为是最容易受外资撤出影响的国家为土耳其、巴西、印度、南非和印度尼西亚。这种情况可能会使像南非这样的国家更难以偿还他们以美元计价的债务——许多私营公司也面临着同样的问题。唯一的解决办法可能是让货币贬值，这可能有助于出口，但会损害投资。

　　主权评级被下调的压力

　　许多新兴市场国家的政府利用美国的低利率借入美元。例如，南非在美元处于低位时大举借债，并将这些资金用于帮助其经济增长和预算需求。

　　这些动态帮助许多新兴市场在过去几年表现出色，但当美元升值、这些债务变得更加昂贵时，这种策略可能会回来困扰它们。拿南非来举例，其拥外部融资需求是全球最大之一，它的外汇储备低于偿还外债和支付进口所需的数额。如果美元升值，这可能导致其信用评级下降，借贷成本上升。更高的借贷成本可能会加大获得投资增长所需资金的难度。

　　美元与商品价格的关系

　　许多新兴市场经济体依赖大宗商品来推动经济增长。例如，巴西和俄罗斯严重依赖原油和天然气价格，而智利和秘鲁则广泛依赖铜和其他大宗商品。

　　如果不计供需关系，大宗商品价格往往和美元成反比，因为它们是以美元计价的。因此如果美元升值，那么购买同样“价值”的大宗商品需要更少的美元，从而影响了这些国家的收入。

　　这对新兴市场来说是个坏消息，因为大多数大宗商品是以美元计价的，这意味着按实际价值计算，它们的收入将会减少。收入减少可能会导致增长放缓，并降低在这些主要新兴市场经济体经营的大宗商品公司的估值。

       总体来说，美联储的货币政策不当是对美国市场有重大的影响，，但很多新兴市场尤其容易受到这些利率变化以及美元兑本币汇率变化的影响。